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[T55] 年収5000万稼ぐ男のFXシステムトレード法

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トルコリラFX  アイスランド、金融やり過ぎの代償を払う

FT: アイスランド、金融やり過ぎの代償を払う
http://www.ft.com/cms/s/0/061070b8-4781-11dd-93ca-000077b07658.html

昨年下半期、アメリカでサブプライム危機が悪化する中、「坑道のカナリア」
としてのアイスランドについての記事が国際メディアに登場した。 これらの
記事は小さなアイスランドの危機が、如何に巨大化して多くの国々に影響を
及ぼすか、ということの主要インジケーターであるとしていた。

以来、アイスランド経済は落ち込み続けた。成長がなんとかプラスだった
昨年の第4四半期と比べて、2008年第1四半期のGDPは4%近く縮小した。
株式市場と通貨は、両方とも今年当初よりも約1/3下落した。

累積マクロ経済不均衡の規模は信じ難いものだ。 2006年と2007年の対外
債務はGDPの25%と17%。 短期対外債務はアイスランド中央銀行の2007年
度末外貨準備の15倍、GDPの200%にも上った。 長期対外債務は更にGDP
の350%である。 銀行資産は2007年末までにGDPの10倍に膨れ上がっていた。
これらの不均衡は、アイスランドによるイギリス、デンマークなどの企業買収
の反対側にあるものだ。

一体なんだってこのようなつまらない活動に、これ程のレバレッジがついた
のか? その答えは殆どの銀行が未だ国営で、政府省庁のように運営され
ていた2000年よりも前に始まる。実質金利は低く、長期間に亘ってマイナス
金利ですらあった。過剰な信用需要に直面し、銀行は政治的パトロンのよう
に活動して、信用をお気に入りのクライアントに割り当てた。その結果起こった
リソース・アロケーションの非効率は、資産と比較して上昇し続ける債務と
西欧最長の労働時間で相殺された。

これらの要素は、アイスランドが国民一人当たりの収入およびその他幾つか
の生活水準指標において、世界で最も豊かな国の一つになるのを助けた。

銀行は2000年頃に大急ぎで政治に背中を押されて民営化された。
所有権は、近代的銀行業務の経験が殆どない、保守連立政権政党に近しい
人々の手に渡った。 アイスランドの中央銀行と財務省の上層部には、出来る
限り規制はしたくないという人々が配置された。

銀行は直ぐに商業銀行業務から投資銀行業務へとオペレーションを拡大。
銀行も監督機関も、彼等が商業銀行として受け取った暗黙の保証と投資銀行
としてのオペレーションの区別をつけなかった。 セーフティネットの拡大で、
銀行は国内外で大博打を打てるようになった。 彼らはヘッジファンドのように
活動し、国内の預金よりも外国から借り入れて拡大資金調達をした。

アイスランド中央銀行は自分の手を縛っていたので、金利しか制御装置が
残っていなかった。 中央銀行は銀行は望んでいないという理由から準備率を
諦めてしまった上に、道徳的勧告すらやらなかった。 短期金利を引き上げる
(2008年までに15%)ことでインフレを抑制しようとする努力は、更なる「キャリー
・トレード」資本を吸い上げる効果があり、需要削減という意図を挫いて、
恐ろしい額の対外債務にも拘らずクローナ高騰につながった。

2000年代、アイスランドの企業も家計もまるで明日は来ないかのように借金
をしていた。 今、アイスランドの対外債務は中央銀行の最後の望みの貸付
機関としての能力を圧倒している。 また、他の北欧諸国の中央銀行も、
アイスランド破綻が自分達の銀行システムに穴を開けないよう、援助の手を
差し伸べなければならないという気になっている。

現在進行中の「大巻き戻し」は、この軽い規制フレームワークの中で積み
上げられたやり過ぎの結果だ。そして軽い規制フレームワークそのものが、
遅れ馳せに突貫工事で行った民営化の産物である。
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